— अंजन रॉय
चीनी बचतकर्ताओं का अधिकांश पैसा आवास निवेश में चला गया था, और जमीन-जायदाद का धंथा करने वाली कंपनियों के बंद होने तथा अधूरे और बिना बिके नये घरों के बड़े स्टॉक ने घरों की कीमतों को कम कर दिया है। लोगों की बचत को झटका लगा है और बढ़ते आवास बाजार का धन प्रभाव गायब हो गया है। इसने उपभोक्ता भावनाओं को बुरी तरह प्रभावित किया है।

चीनी अर्थव्यवस्था में लगातार 23 महीनों से अपस्फीति देखी जा रही है- यानी, कीमतें वास्तविक समय में गिर रही हैं। इसने वास्तव में चीनी राजनीतिक आकाओं की चिंताएं बढ़ा दी हैं, जो मंगलवार को चीन के केंद्रीय बैंक के कदम में परिलक्षित हुई।

केंद्रीय बैंक ने मौद्रिक प्राधिकरण द्वारा देखी गयी अब तक की सबसे बड़ी नीतिगत ब्याज दरों में कटौती की। चीनी केंद्रीय बैंक ने वाणिज्यिक बैंकों के लिए आरक्षित आवश्यकताओं को कम करके अतिरिक्त तरलता की बड़ी खुराक भी जारी की है। इसके अतिरिक्त, घर खरीदारों को बढ़ावा देने के लिए मौजूदा बंधकों की दरों में कटौती की गयी है।

लेकिन इस तरह की फैक्टरी गेटडिफ्लेशन (अपस्फीति) अर्थव्यवस्था में कुछ संरचनात्मक कठोरताओं को दर्शाती है, जिसके बारे में अर्थशास्त्रियों का मानना है कि ब्याज दर में कटौती या तरलता के प्रवाह जैसे केवल मौद्रिक नीति उपकरणों से शायद ही लड़ा जा सकता है। आंकड़े रोजगार के रुझान और संभावनाओं में भी थोड़ा सुधार दिखा रहे हैं।

चीनी अर्थव्यवस्था में मौजूदा अस्वस्थता इतनी गहरी और व्यापक है कि इसे केवल कुछ वित्तीय प्रोत्साहनों से संबोधित नहीं किया जा सकता है। वास्तविक अर्थव्यवस्था में कुछ अंतर्निहित कठोरताओं और असंतुलनों को वित्तीय अर्थव्यवस्था में तरलता और ब्याज कटौती की खुराक के साथ संबोधित किया जा रहा है।

चीनी अर्थव्यवस्था में तीन बुनियादी समस्याएं थीं। सबसे पहले, चीन हाल ही में क्षमता निर्माण के लिए भारी मात्रा में निवेश के माध्यम से अर्थव्यवस्था को बढ़ावा देने पर निर्भर था। बड़े निवेशों ने विशाल अधिशेष क्षमता का निर्माण किया है, जिसे घरेलू अर्थव्यवस्था शायद ही पूरा कर सके।

दूसरा, चीनी नीति निर्माता अर्थव्यवस्था के समग्र प्रदर्शन के लिए आवास उद्योग पर बहुत अधिक निर्भर थे। घर की खरीद और इमारतों ने बड़े शहरों का निर्माण किया, जो अब सबसे ऊंचे शहर दिखते हैं। आवास क्षेत्र में मंदी आ गयी है क्योंकि बड़े संपत्ति डेवलपर दिवालिया हो गये हैं तथा खरीदारों को घर देने में विफल रहे हैं, जिसके लिए उन्होंने पूरी तरह से भुगतान किया है।

चीनी बचतकर्ताओं का अधिकांश पैसा आवास निवेश में चला गया था, और जमीन-जायदाद का धंथा करने वाली कंपनियों के बंद होने तथा अधूरे और बिना बिके नये घरों के बड़े स्टॉक ने घरों की कीमतों को कम कर दिया है। लोगों की बचत को झटका लगा है और बढ़ते आवास बाजार का धन प्रभाव गायब हो गया है। इसने उपभोक्ता भावनाओं को बुरी तरह प्रभावित किया है।

यहां हम चीनी अर्थव्यवस्था में मौजूदा गिरावट के तीसरे कारक पर आते हैं। मूल समस्या यह है कि उपभोक्ता में उत्साह कम है और गिरती कीमतों के साथ, उपभोक्ता नये घर या यहां तक कि महंगे उपभोक्ता टिकाऊ सामान खरीदने जैसी बड़ी खरीद प्रतिबद्धताओं को लेकर आश्वस्त नहीं हैं। पहले के दिनों में चीनी अधिकारियों ने अत्यधिक गर्म बाजार को ठंडा करने के लिए घर खरीदने पर कई प्रतिबंध लगाये थे। अब ये प्रतिबंध उलटे पड़ गये हैं।

इसके अलावा, हाल ही में व्यापक नीतिगत बदलाव किये गये थे जब सुरक्षा संबंधी चिंताएं आर्थिक मुद्दों पर हावी हो गई थीं। समग्र नीतिगत ढांचे में इस तरह के बदलाव अब प्रभावी हो रहे हैं और अर्थव्यवस्था नरम पड़ रही है।

प्रौद्योगिकी क्षेत्र के दिग्गजों पर लगातार नीतिगत उलटफेर और सख्ती, उच्च उड़ान वाले बैंकरों और वित्तीय संस्थानों पर हमले, कॉरपोरेट्स में कम्युनिस्ट पार्टी का भारी हस्तक्षेप, इन सभी ने मिलकर चीनी बाजारों और प्रमुख खिलाड़ियों की भावनाओं को निराश किया है।

अब जबकि अर्थव्यवस्था में गिरावट आ रही है, चीनी केंद्रीय बैंक से लेकर प्रतिभूति प्राधिकरण जैसे विभिन्न नीति निकाय आर्थिक गिरावट और मंद होते उपभोक्ता उत्साह से निपटने के लिए कार्रवाई में जुट गये हैं।
चीनी केंद्रीय बैंक - पीबीओसी- ने कीमतों में और गिरावट को रोकने और उपभोक्ता खर्च को प्रोत्साहित करने के लिए मंगलवार को 10 खरब येन (142अरब डॉलर के बराबर) का भारी प्रोत्साहन पेश किया था। प्रोत्साहन पैकेज चीनी छुट्टियों के मौसम के दौरान सामने आया है।

देश के आर्थिक अधिकारी चिंतित हैं कि सरकार का घोषित जीडीपी विकास लक्ष्य इस साल पूरा नहीं हो सकता है क्योंकि साल में केवल तीन महीने बचे हैं। चीनी अधिकारियों ने वर्ष के लिए 5 प्रतिशत विकास लक्ष्य निर्धारित किया था।

अब समस्या आपूर्ति की अधिकता की है। लगातार नीतिगत ढांचे ने निवेश और क्षमता निर्माण पर भरोसा किया है जिससे अर्थव्यवस्था की क्षमता से अधिक क्षमता और आवास स्टॉक उत्पन्न हुए हैं। समग्र नीति लगातार बढ़ते आवास बाजार और स्थानीय अधिकारियों द्वारा अपने बजट को निधि देने के लिए भूमि की बिक्री पर निर्भर हो गयी थी।

लेकिन ऐसी नीतियों के मदद कर सकने की सीमाएं हैं। पिछले कुछ समय से, चीनी आर्थिक नीति निर्माताओं ने आवास बाजारों की मदद करने की कोशिश की थी। लेकिन ये काम नहीं कर रहे हैं और आवास स्टॉक अभी भी बड़े हैं।

नीति हस्तक्षेप का दूसरा चरण शेयर बाजारों को ऊपर उठाना रहा है। शेयर फिलहाल कुछ हद तक ऊपर हैं। लेकिन बाजार के खिलाड़ियों को डर है कि वास्तविक अर्थव्यवस्था में वास्तविक समय में सुधार के अभाव में शेयर एक बार फिर से गिर सकते हैं।

रेपो दरों जैसी नीतिगत दरों में लगातार कटौती ने वित्तीय प्रणाली में लगभग 180 खरब युआन जारी किये हैं। इससे उपभोक्ता मांग को बढ़ावा मिलने के साथ-साथ वित्तीय बाजारों पर भी अपनी छाप छोड़ने की उम्मीद है। अभी किसी चीज की कोई गारंटी नहीं है। विदेशी मुद्रा बाजार ने पहले ही प्रतिक्रिया व्यक्त की है और युआन डॉलर के मुकाबले अपने उच्चतम हाल के स्तरों पर पहुंच गया है। लेकिन केवल ये परिवर्तन समग्र अर्थव्यवस्था को बढ़ावा नहीं दे सकते हैं और इसे मंदी से बाहर नहीं ला सकते हैं।